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經濟趨勢

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各國貨幣政策調整步調不一致
隨著全球景氣穩健復甦,部分主要國家開始朝向貨幣政策正常化的方向,美國聯準會(Fed)率先啟動升息與縮表,自去年12月中至今已升息3碼,聯邦資金利率目標區間從0.5%-0.75%調高至1%-1.25%,並於今年6月中宣佈縮減資產負債表的方針,10月開始執行縮表,市場亦預期12月將再升息一次。除此之外,加拿大於今年二度升息,英國於11月宣布調升基準利率,為十年來首度調高利率,跟隨著美國進入升息循環。
不過,並非所有國家都跟隨著Fed的調整步調,如歐洲央行(ECB) 10月決策會議宣布基準利率維持不變,並將量化寬鬆(QE)期限延長至2018年9月,惟自明年初起將每月購債規模從600億歐元調降至300億歐元。此外,雖然日本經濟逐漸復甦,但仍不足以帶動薪資上漲與刺激消費需求,日本央行(BOJ) 10月決策會議宣布續維持利率與購債規模不變,並同時調降通膨預測,加以日本國會大選安倍總理所屬政黨大勝,市場外界預期日本寬鬆貨幣政策短期將不會改變。
就臺灣來看,經濟正處於溫和復甦態勢,加上消費者物價指數平穩,因此,目前央行並無升息之急迫性。整體而言,儘管世界主要經濟體復甦的趨勢一致,不過低通膨是全球普遍問題,因此各國央行需要在穩定產出和通貨膨脹兩個目標之間權衡,而貨幣政策調整在步調上的先後不一致則是由各國經濟復甦的時間先後和程度來決定的。
中共第十九次全國代表大會順利落幕
中共第十九次全國代表大會(十九大)已於10月24日在北京順利落幕,其中,在揭示建設現代化經濟體系上,習近平提出深化供給側結構性改革、加快建設創新型國家、實施鄉村振興戰略、實施區域協調發展戰略、加快完善社會主義市場經濟體制以及推動形成全面開放新格局等六大戰略。
雖然習近平在十九大會議中提出未來幾年涵蓋各領域的施政方針,展現其野心與抱負,但值得注意的是,過去五年的深化改革已令中國GDP年增率從2013年的7.8%下滑至2016年的6.7%,因此若習近平後續進一步加大改革力度,則預期官方將有更大的空間來加速推動各種改革,加以債務問題與房地產泡沫問題尚未解決,對經濟的下行壓力亦可能有增無減,尤其一旦中國出現流動性大幅轉緊,爆發系統性金融危機的可能性將急遽攀升。
主計總處公佈第3GDP概估值
主計總處於10月31日公布第3季GDP概估值,受惠於出口表現亮眼及消費溫和改善,Q3經濟成長率約為3.11%,創下10季以來的最佳表現,較8月預測數(1.89%)增加1.22個百分點,今年GDP成長率可望由2.11%上修至2.42%。
在出口方面,隨著全球景氣穩健復甦,行動裝置創新升級,海外機械需求熱絡,以及物聯網、車用電子、人工智慧等新興應用商機延燒,皆挹注臺灣出口動能,外需成為推升Q3 GDP成長的主要動能;在消費部分,出口暢旺帶動國內就業市場增溫,配合台股屢創新高,拉抬實質零售銷售年增率由負轉正,民間消費表現可望優於上季。
在資本形成方面,因國內半導體廠商資本支出減緩,其資本設備進口持續下滑,概估資本形成為負成長7.75%,顯示近期國內投資成長放緩,進而抵銷部分GDP成長幅度。

經濟重點:金磚國家峰會提倡創新開放合作、歐洲央行決議維持基準利率與量化寬鬆計畫不變、主計總處再度上修今年經濟成長預測
金磚國家峰會提倡創新開放合作
第9次金磚國家高峰論壇會議(中國、印度、南非、巴西、俄羅斯)正式於9月3日在中國廈門召開。此次金磚高峰會議除了5國領導人外,中國特別提出「金磚+」模式,邀請塔吉克、墨西哥、埃及、幾內亞及泰國等非金磚國家出席,希望將高峰會作為金磚國家與其他新興國家的交流平臺,以擴大金磚五國在世界各國的影響力。
會議中正式通過《金磚國家領導人廈門宣言》,五國一致認可持續加深金磚國家創新、開放、合作,鎖定經濟務實合作、全球經濟治理、維護國際與地區和平穩定、加強人文交流等面向發布共71條宣言。雖然金磚五國之人口合計超過全球的40%,但由於五國距離遙遠且政治及經濟上都各不相同,長久以來被人認為該組織缺乏共同特徵或重大成就。
因此,中國大陸國家主席習近平表示本次會議除了發展經濟務實合作、電商合作、提升投資便利化之外,各國也要致力加強戰略對接,透過政策與優勢領域的契合點,朝貿易投資大市場、貨幣金融大流通、基礎設施大聯通目標邁進,中國將設立首期5億元人民幣挹注金磚國家經濟技術合作交流計畫,加強政策與務實合作。
歐洲央行決議維持基準利率與量化寬鬆計畫不變
歐洲央行(ECB)於9月7日宣布決議,維持基準利率和量化寬鬆(QE)計畫不變。在基準利率方面,維持基準再融資利率、邊際貸款利率與存款利率不變;在QE方面,會議中討論了不同購債數量和期間的組合情況的各種場景,最後決議維持現行每月購債600億歐元直到12月的計畫不變,重申若歐元區經濟惡化的話,將增加購債規模、或延長購債期限,關於QE的決定可能將在10月的會議再討論。
ECB並於會議中上修今年經濟成長率預測0.3個百分點(從1.9%上調為2.2%),並維持明後兩年的經濟成長率預測,2018年與2019年經濟成長率分別為1.8%與1.7%;在通膨預期方面,儘管核心通膨率略有改善,但並未出現令人信服的上升趨勢,明後年的通膨率預期仍遠低於近2%的目標;在歐元匯率方面,由於歐元今年以來已升值約14%,ECB總裁德拉吉表示,近期歐元匯率波動是不確定性的根源,對於物價穩定前景之可能影響,因此決策必須考慮匯率因素。
主計總處再度上修今年經濟成長預測
主計總處於8月15日公布國民所得統計及國內經濟情勢展望,再度上修今年經濟成長數據,並預測2018年經濟成長率為2.27%。其中,2017年經濟成長率預測為2.11%,較5月預測上修0.06個百分點。
上修原因在於全球經濟穩健復甦,帶動進出口貿易轉趨熱絡,事實上今年上半年在半導體、大尺寸面板與機械出口強勁擴張帶動下,出口較去年同期成長12.5%。再者,根據財政部最新公布8月進出口貿易數據,受惠於電子零組件傳統旺季來臨與海外機械需求強勁影響,8月電子零組件出口金額創歷年單月最高,較去年同月增14.4%,下半年隨旺季需求升溫與新興應用商機持續看好,可望推升我國出口動能。
不過在民間投資方面,受到第2季民間固定投資小幅負成長影響,預測今年全年民間投資實質成長1.7%,較上次預測下修0.25個百分點,且預期明年的民間投資實質成長率還較今年為低,顯示政府應正視民間投資不振之原因。

主要國家貨幣政策傾向正常化 
有鑑於美國經濟復甦力道穩健、消費支出強勁、勞動市場持續改善,聯準會(Fed)自去年12月以來,至今已升息3碼,且為避免資產價格泡沫化,Fed提前宣布縮減資產負債表的方針,並於7月的會議記錄聲明中將啟動「縮表」的時間點,從「今年內」改為「相對較早」,一般外界預期Fed將於9月啟動減資,12月再次調整利率,持續朝向執行貨幣政策正常化的方向前進。
在歐洲方面,歐洲央行(ECB)於7月的利率決策會議,一如外界預期維持利率及資產購債計畫規模不變,由於現行的購債計畫將於12月結束,因此ECB總裁在會後記者會上表示將於今年秋季討論並決定量化寬鬆(QE)政策調整方向,一般認為在未來數月內ECB可能宣布縮減購債金額,並維持利率不變;此外,受惠於經濟成長強勁,加拿大央行於7月中宣布升息1碼,是自2010年以來首次升息,成為美國之後,第二個升息的七大工業國家。
整體來看,各主要國家的貨幣政策走向,除影響全球景氣趨勢的重要指標外,亦將間接影響台灣的利率與匯率走勢。
地緣政治緊張關係再度升溫
美國國會近期通過對俄羅斯、北韓和伊朗的新制裁案,此項制裁法案將針對俄國經濟重要部門進行制裁。對此,俄羅斯總統普亭亦下令驅逐755名美國外交人員作為反擊,顯示美俄關係並未如川普上台後有所改善。
在北韓方面,美國為制裁北韓試射飛彈和發展核子計畫,向聯合國安理會提出對北韓的經濟制裁,此案已於8月5日正式通過,將禁止北韓輸出礦產品和海產,並禁止與北韓進行新的合資計畫。經濟制裁目的在於提高對北韓的經濟施壓,迫使北韓就其核子與飛彈計畫重返談判桌;此外,中印關係近日亦因印軍越境阻攔修築公路而急劇惡化。
整體而言,美俄關係惡化、北韓核武問題、中印邊境衝突等事件影響,造成地緣政治不確定性升溫,若爆發軍事衝突將影響亞太經濟前景與能源安全。
台灣經濟表現溫和復甦
受惠於全球景氣持續復甦,台灣上半年進出口貿易與外銷訂單皆較去年同期呈現雙位數成長,加以政府積極落實提振景氣措施,使得各家研究機構紛紛上調今年台灣的經濟成長率預測。主計總處於5月上調2017年全年經濟成長數據,從2月預測1.92%,上修0.13個百分點,來到2.05%;中經院與台經院亦於7月時更新預測,分別較前次預測調升0.03個百分點與0.04個百分點,國內兩大智庫對於今年台灣的經濟成長率預測分別來到2.14%與2.08%。
雖然全球景氣回溫,帶動國內對外貿易得以維持成長,加上政府投資動能回升,使得台灣經濟表現呈現溫和復甦。然根據國發會近期的景氣對策信號,自4月起已連續3個月呈現代表景氣低迷的黃藍燈,且領先指標也已連續7個月下滑,資本設備進口成長率連2個月負成長,加以低基期因素逐季漸退,顯示下半年台灣景氣復甦力道恐有趨緩的現象。
展望未來,主要國家央行的貨幣政策逐步趨緊、國內資本設備進口擴增步調轉緩、地緣政治緊張情勢升溫與蘋果新機表現等,這些都將是影響下半年經濟表現的重要不確定因素,後續值得持續關注。

Fed升息一碼
鑑於美國經濟復甦力道穩健、消費支出強勁、勞動市場持續改善,Fed於3月15日如市場外界預期升息一碼,惟根據Fed官員利率預測點陣圖顯示,今明兩年Fed升息幅度仍維持3碼不變,中位數分別落在1.4%與2.1%,並未如原先市場擔心釋出加快升息腳步的言論。
然而,根據3月的政策會議紀錄,Fed 曾深入討論調整資產負債表政策的可能性。事實上,自2008年全球金融危機,Fed實行量化寬鬆政策,大量購買公債和不動產抵押貸款證券,讓資產負債表規模從危機前的1兆美元、暴增至當前的4.5兆美元。雖然Fed目前已不再增購新債券,但是仍持有先前買入的部位,讓資產負債表維持在相同規模。如今Fed官員考慮縮減資產負債表規模,此舉將使利率攀升速度可能快過預期,如何藉外力降低對美國債券市場的衝擊,將是後續值得關注的議題。
中國召開全國人民代表大會
中國國務院總理李克強在人大開幕會議作2017年政府工作報告,提出2017年中國發展的主要預期目標包括:GDP成長6.5%左右;居民消費價格指數(CPI)漲幅3%;城鎮新增就業1,100萬人以上,比2016年多100萬人,城鎮登記失業率4.5%以內;單位國內生產總值能耗下降3.4%以上等目標。
在今年幾項重點工作任務方面,除新增以創新引領實體經濟轉型升級,並將財稅體制、國企國資、產權保護制度等重要改革單獨列出外,其餘主要根據去年所建立的基礎上,進一步執行,如深入推進「三去一降一補」(去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板)、深化重要領域和關鍵環節改革等。另外,針對全球貿易保護主義,及中美貿易摩擦升溫的議題,報告顯示中國將透過積極推動多邊貿易體制等方式,來降低與單一國家貿易摩擦升溫所帶來的負面影響。在中美關係上,李克強重申一個中國政策是雙方的政治基礎,並將陸續推出對台商或台生等族群的優惠政策。
川習會聚焦貿易與北韓問題
全球矚目的「川習會」已於4月7日正式結束,此次會議聚焦於貿易與北韓問題。美國擁有世界上最大的貿易赤字,就商品貿易數據來看,約有46%的美國商品貿易逆差是來自於中國。因此,川習會聚焦貿易問題,雙方已同意一項新的貿易談判百日計畫,目的在於平衡兩國的貿易失衡,此舉將降低中美貿易戰的可能性。
就北韓問題上,兩國同意在因應北韓核武問題上有更多的合作,並重申雙方將承諾推動分裂的朝鮮半島無核化,但並未約定如何抑制北韓的核武野心。
然川習會會後並未宣布任何具體的協議與聲明,雖然雙方都對外宣稱兩國關係有顯著進展,但會談未提及對北韓問題的具體做法,台灣與一個中國政策問題亦非此次會議重點。外界一般認為此次會議,目的僅是讓中美兩國奠定一個日後來往的高層對話架構。
行政院推出前瞻基礎建設計畫
行政院於3月23日正式推出「前瞻基礎建設計畫」,預計要在8年內編列8,824.90億元的特別預算,共分為軌道建設、水環境、綠能建設、數位建設、城鄉建設等五大面向。政府希望藉由此計畫,加強基礎建設、強化國家競爭力、擴大國內內需,帶動民間投資1.7兆,創造4~5萬個工作機會,預計可增加國家每年GDP成長0.6%-0.7%。另外,為使計畫能在今年順利展開,將於5月底前將計畫送立法院審議,並希望於立法院本會期完成特別條例立法和特別預算審議。
從「前瞻基礎建設計畫」的經費編列來看,較偏重於傳統基礎建設(軌道、水環境、城鄉)且多為地方性,至於具有前瞻性的數位、綠能建設,其經費僅佔總計畫的十分之一。雖然傳統文獻認為政府對於經濟建設的支出,長期下有帶動經濟成長的效果。然龐大的公共建設預算,其資源配置是否適當、政策執行力能否順利落實,都將是前瞻基礎建設計畫能否有效帶動民間企業投資的關鍵。

Fed升息機率升高
Fed 主席葉倫在3月3日的一場演說中表示,目前美國經濟復甦「基本上已達到」Fed雙重目標,並暗示Fed升息太慢的危險,認為如果升息腳步等待過久,未來可能被迫加速趕進度,如此可能攪亂金融市場,並將經濟推入衰退。同時在演說裡他也再次強調,Fed的升息步伐絕不會落後經濟情勢。
從客觀條件來看,目前美國與國外經濟情勢,以及金融市場的表現,都為3月升息提供有利的條件。近月來美國不僅經濟數據維持穩健,且消費者與企業信心都增強,原因包括經濟環境幾乎已達到充分就業,加上1月核心消費者物價比去年上升2.3%,更使決策官員對通膨達成2%目標深具信心。CME集團的聯邦基金利率期貨3日報價顯示,Fed 3月升息機率約80%,高於2日的78%,且前一周結束時投資人預測升息的機率僅27%,顯示市場對美國3月升息的預期機率出現「三級跳」。
RCEP神戶會談閉幕
日本、中國大陸和東協(ASEAN)共16國,在日本神戶舉行的RCEP工作層面談判會議3月3日結束。各國在關稅等議題上仍有意見分歧,但目標仍是今年底前完成協議。會議上各國就取消和下調貨物關稅、放寬投資和服務貿易相關管制等展開協商,為尋求妥協而持續進行協調。
RCEP會員國中有7個同時參加TPP,同時這次也是美國總統川普宣佈退出TPP後首次舉行的RCEP會議,雖然美國非RCEP會員國,但也對RCEP談判造成影響。此外,日本與澳洲及紐西蘭為爭取比TPP更高水平的協議,與致力保護本國產業的中國大陸及印度意見分歧,讓談判陷入了僵局。而對於如何處理智慧財產權到降低關稅等問題,已開發國家會員國與發展中國家同樣存在意見分歧,使得RCEP今年年底完成談判的目標,隨協議複雜性增加,也提升談判完成難度。
台灣經濟持續回溫
主計總處2月15日再度上修2016年第四季與全年數據,而2017年全年經濟成長數據也有所上調。其中,2016 年第四季初步統計經濟成長率為2.88%,較今年1月概估數 2.58% 上修0.30個百分點;2016全年經濟成長率1.50%,較今年1月概估數1.40% 上修0.10 個百分點;預測2017年經濟成長1.92%,較2016年11月預測數字1.87%上修0.05個百分點。
另一方面,國發會3月3日公布2017年1月景氣對策信號呈現穩定的綠燈,目前已連續7個月都呈現綠燈。而景氣綜合分數則較2016年12月增加1分,來到29分,景氣領先指標及同時指標也呈現連續11個月的上揚。在細部指標方面,1月的工業生產指數由穩定的綠燈轉呈熱絡的紅燈,股價指數及製造業銷售量指數則由穩定的綠燈轉呈正轉向的黃紅燈;而貨幣總計數M1B由穩定的綠燈轉呈負轉向的黃藍燈、機械及電機設備進口值由熱絡的紅燈轉呈正轉向的黃紅燈,製造業營業氣候測驗點由正轉向的黃紅燈轉呈穩定的綠燈。整體而言,在景氣領先、同時指標穩定上升情況下,國內景氣仍維持回溫的態勢不變。

Fed維持利率不變
Fed 於2月1日會議結束後,宣布維持目前利率政策不變。會後聲明中指出,目前美國消費者及企業信心已有改善,且經濟呈現溫和成長態勢,就業市場可望進一步復甦,而物價上漲率也將重新回到2%。不過新總統川普政策仍存在諸多不確定性,尚需時間評估,因此,決議不調整目前利率水準,為應付未來無預警的風險預留政策空間。
雖然聲明中也重申將逐步調高利率,但相較於上月聲明措辭較為溫和,也讓市場預估Fed在3月升息的機率大幅降低,下次調高利率最有可能的時間將落在6月。由於Fed主席葉倫將在2月14日和15日在國會發表演說,目前市場也聚焦屆時演說內容所提供美國經濟進展,以及Fed升息計畫的最新政策方向。
日本銀行上修經濟預測
日本銀行在1月31日的會議報告中,決議貨幣政策維持現狀,基準利率仍留在-0.1%,10年期公債利率以及一年購買日圓公債的目標水準也沒有改變,對於未來通貨膨脹率的預估也無太大變動。但由於美國新總統上任後帶動美元出現強勢升值使日圓相對貶值,因此,日本銀行上修2017與2018年經濟成長率0.2個百分點,來到1.5%與1.1%。
另一方面,呼應日本銀行上修經濟成長預測,日本國內勞動數據也顯示經濟表現優於長期趨勢的情況下,就業市場也逐步回溫。2016年12月失業率持平在3.1%的水準,且求才求職比率再上升0.02倍來到1.43倍,已寫下25年來最高水準。不過,在全球景氣仍有高度不確定性的情況下,即便日本經濟有緩步回溫的趨勢,但目前情況尚不足以讓日本銀行改變寬鬆貨幣政策,預期今年之內購債規模不會縮減,負利率政策也將維持。
國發會預估經濟成長目標2%2.5%
行政院會2月2日確定了2017至2020年「國家發展4年計畫」,將在未來4年內投入近一兆的資金規模,來挹注下一世代基礎建設,同時投資10大創新產業,希望帶動民間投資。並規劃4年GDP平均成長達2.5%至3%,而2017年經濟增長率努力目標設定在2.0%至2.5%。
其中「加強投資台灣」將列為未來4年提振國內經濟主軸之一,包括目前持續推動的5+2產業創新、數字創新、晶片設計與半導體產業創新、文創產業科技創新等10大創新。另將下世代基礎建設,涵蓋軌道、數字、綠能、水資源、基礎科研等同樣列為重點投資方向,並已知4年內可執行或啓動的城際軌道、軌道容量擴增、都會區捷運等,投資逾2000億元。
國發會同時表示,未來4年將使國內投資貢獻增加0.37個百分點,投資增加帶動就業、提升薪資,對島內消費貢獻增0.23個百分點;另開展經貿多元策略,推動新南向,爭取美國製造商機,對輸出貢獻增加0.31個百分點,因此4年內平均GDP成長2.5至3.0%,每人GDP為2.5萬至2.6萬美元。

Fed升息一碼
Fed 12月會議後,美國聯邦公開市場操作委員會(Federal Open Market Committee, FOMC)如外界預期宣布升息一碼,將聯邦基金利率調升至0.50-0.75%區間。在會後也同時宣布調高2017年美國經濟成長率0.1個百分點,並預估2017年升息次數由9月的兩次增加為三次。顯示美國經濟成長動能仍然穩健,且Fed將加速貨幣政策的調整腳步。
這樣的訊息使得全球金融市場出現波動,資金回流美國態勢更加明顯,歐元及亞洲貨幣也出現貶值趨勢。加上1月美國就業數據表現優於預期,Fed主席葉倫也在演講時表示美國就業市場已經達到10年來最強的狀態;而國際油價近期持續走穩,將推升美國物價上漲率。整體而言,美國加速升息條件已逐漸完備,未來升息次數與幅度將是影響2017年全球經濟表現的重要指標。
中國大陸中央工作會議
中國大陸召開的中央經濟工作會議於12月16日閉幕,重點提出將略微收緊貨幣政策,抑制房地産泡沫。顯示中國大陸將繼續維持公共投資和減稅等積極的財政政策,以支撐經濟發展。會議中也強調「房子是用來住的,不是用來炒的」,提出將研究建立既能抑制房地産泡沫,又防止出現大起大落的新制度。
具體而言,會議確立的方針是「財政政策要更加積極有效」。野村國際中國大陸首席經濟學家趙揚認為,2017年基礎設施投資成長率將由2016年的20%提高至近25%。貨幣政策方面,2016年的基調是「穩健」,但此次改為「穩健中性」,表現出要適度緊縮目前相對寬鬆的金融市場。事實上自2016年第三季以來,中國大陸人民銀行通過公開市場操作引導短期利率上升,並指導商業銀行降低貸款成長幅度,而這次的調整也確立未來將持續此政策走向。
台灣一例一休政策
俗稱「一例一休」政策的勞基法修正條文自2016年12月23日起分為三階段正式實施。由於政策在制定期間已有不少爭議,因此實施之後,不論是落實7天內需有一例假及一休假、刪除7天國定假日、加班費調整、或是特休假計算變革等等,均造成企業與民眾有許多不同聲音。
就其經濟影響觀察,在加班費方面,國內各產業情況不一。據主計處資料顯示,製造業平均加班費占每月薪資比重約5.8%,服務業平均約1.7%。但在細部產業方面,製造業情況較為接近,國內重要製造業如電子零組件平均加班費占每月薪資約為6.7%、機械設備製造業為6.8%,高出製造業平均1個百分點左右;服務業差異較大,公共汽車客運業11.2%,汽車貨運業5.5%、倉儲業5.0%,顯示政策對各產業影響效果有不小差異,難以一概而論。
對於影響較大的產業而言,除了加班費造成企業勞動成本上升之外,新的例假及休假計算方式,也增加不少企業額外成本,同時增添部分需要彈性排班產業在人力調配上的難度。使得企業必須透過成本轉嫁,或是增聘非典型工作者來做為因應。對民眾來說,也將面臨部分服務業調高價格,或減少服務內容所帶來的不便。

Fed暫緩升息
Fed 7月會議後,美國聯邦公開市場操作委員會(Federal Open Market Committee, FOMC)就持續釋出美國勞動市場增強和經濟活動較上半年溫和成長的訊息,包含Fed副主席費雪在內的幾位鷹派官員,也不斷放話不排除9月升息的可能,Fed主席葉倫亦於今年全球央行和財金首長年會演說中表明Fed將繼續「漸進式」升息的決心,同時排除增加新政策工具的可能性。
不過勞動市場復甦動能轉弱,尤其8月新增就業人數不如市場預期,也讓Fed在最9月21日會議結束後仍決議暫不升息,並發出聲明表示,升息環境強化但多數官員決定暫緩升息,好讓更多失意的勞工可以進入勞動市場。同時認為美國經濟沒有過熱,升息並無急迫性,需等待更多進一步的證據證明美國經濟已走向穩健的復甦道路。
 
OPEC達成減產協議
石油輸出國組織(OPEC)在9月28日臨時大會上達成減産協議,將總產量上限訂為每天3,250萬至3,300萬桶,比8月產量減少約24-74萬桶。雖然減產細節將於11月OPEC部長會議才能決定,不過此消息仍然激勵市場對國際油價信心,布蘭特與西德州原油價格均上漲超過7% (9月28日至10月6日)。
就目前情勢觀察,雖然臨時大會所決定的產量目標對OPEC成員國來說並不具約束力,不過會後伊朗釋出善意,呼籲非OPEC產油國家支持減產,加上俄羅斯將於全球能源會議場邊與OPEC國家代表舉行非正式會談,討論聯手限制原油產量的行動,讓這次的減產協議付諸實行的機率大大提高。
話雖如此,面對這波油價下跌,過去OPEC國家也曾協議訂定產量目標以抬高油價,但仍有成員國不顧協議持續增產,導致OPEC最終放棄產量目標,因此,即便減產細節確定,仍難以保證OPEC成員國能確實遵守。另一方面,頁岩油目前開採成本約落在每桶40美元左右,若國際油價漲至50美元,則頁岩油將可能增産,故即使OPEC成員願意遵守協議,在頁岩油供給增加的情況下,將限縮國際油價回升幅度。
 
台灣出口再次衰退
在連續兩個月正成長之後,我國9月出口再次衰退,出口金額較去年同期減少1.8%,原因主要受到颱風襲台使工作天數減少所導致。而在主要出口貨品部分,我國主力出口產品電子零組件成長16.8%,其中IC產品更成長24.6%,其餘如塑橡膠、機械、運輸工具等則衰退超過兩位數,顯示我國出口電子產業出口競爭力仍高,但就整體產業而言,有過於集中單一產業的現象。
另外在進口方面,9月進口較去年同期增加0.7%,是2014年12月以來首度轉為正成長。其中值得注意的是資本設備進口大幅成長17.1%,顯示廠商對於未來商機看好,不僅將對第三、四兩季國內投資成長帶來正面助益,面對及即將邁入中國大陸及歐美年底消費旺季,第四季我國貿易力道也可望增強。
 
附表:各機構對臺灣2016年經濟預估(依更新日期排序)
機構                         經濟成長               調整幅度               更新日期
IMF                          1.00%                        -0.5              105/10/4
元大寶華                      1.10%                          0.2              105/9/30
國泰金控                      0.80%                            0               105/9/20
GI                              1.20%                            0               105/9/15
EIU                          0.60%                         0.2               105/9/12
主計總處                      1.22%                        0.16               105/8/19
渣打銀行                      0.70%                         -1.3               105/8/4
星展銀行                      0.90%                            0               105/8/4
台灣經濟研究院           0.77%                         -0.5              105/7/25

G20峰會全球聚焦
20國集團(G20)領導人第11次峰會於9月4日至5日在中國大陸杭州召開。在經濟方面會中提出五大主軸,包含「加強政策協調」、「創新成長方式」、「建設更高效的全球經濟金融治理」、「促進更強勁的全球貿易和投資」及「推動包容和聯動式發展」,希望能重振疲弱的世界經濟。
其中,在高效的金融治理以及強勁的全球貿易與投資方面,對台灣而言實屬正面訊息。尤其台灣經濟規模較小,受國際金融事件影響程度高,若未來在各主要國家能落實加強金融監理,減少各種金融危機發生的可能性,自然有利於台灣經濟回穩。而在當前國際貿易成長持續減緩,保護主義風潮漸起的情況下,由主要國家帶頭宣告促進全球貿易與投資,也將使出口導向的台灣經濟重拾成長動能。
但另一方面,在創新成長方式及包容聯動式發展的部分則值得我國警惕。未來在追求經濟成長的同時,也必須兼顧分配情形,確保經濟成長的益處惠及所有人,並在成長模式上,加速與全球接軌,逐步卸除依靠政策指引的成長方式,以創新驅動成長,營造創新生態系統。
 
Fed動向不明 加深匯率波動
目前各主要國家經濟表現僅美國相對穩健,第二季經濟成長率為1.2%,其中主要由民間消費成長2.7%帶動。­而7月美國新增就業達25萬人,超出市場預期,加上Fed主席葉倫在今年全球央行和財金首長年會演說中表明,Fed將繼續「漸進式」升息的決心,同時排除增加新政策工具的可能性,讓市場預期Fed 9月升息機率大增,使得8月底美元出現強勁升值走勢。
 
不過,9月初美國公布8月最新非農就業人口僅增加15萬1千人,低於市場預期,導致9月升息可能性大幅降低,使美元跌勢再起,也造成全球貨幣市場在短時間內出現明顯波動。以市場避險最青睞的日圓為例,14天內先貶後升各約4%,新台幣的部分亦貶值與升值均將近2%,不僅連帶影響股市上下震盪,也增添出口廠商外匯避險的困難度,恐對廠商獲利造成不利的影響。
 
台灣出口連兩月正成長
財政部9月7日公布8月我國出口金額年成長1.0%,自2014年11月以來首次出現連續兩個月正成長的表現。對照8月中主計總處將我國今年經濟成長率上修至1.22%,幅度為0.16個百分點,顯示在基期效果及國際景氣逐漸走穩的情況下,下半年國內經濟也將回溫。
雖然整體出口數據維持成長表現,但就出口產品結構的角度觀察,8月我國主要出口產品中僅電子零組件成長14.77%表現優異之外,其餘如資通與視聽產品僅成長0.02%,金屬、機械、塑橡膠、化學、運輸工具等皆為負成長表現,累計1至8月同樣只有電子零組件小幅成長,顯示我國出口產品競爭優勢呈現集中於電子零組件產品的情況,未來若無法同步提高其他產業競爭力,僅依靠單一類型產品出口,將削弱台灣經濟對國際風險的承受能力,不利於中長期的發展。

 
附表:各機構對臺灣2016年經濟預估(依更新日期排序)
機構                    經濟成長          調整幅度          更新日期
主計總處                 1.22%                   0.16          105/8/19
渣打銀行                 0.70%                    -1.3          105/8/4
星展銀行                 0.90%                        0          105/8/4
台灣經濟研究院      0.77%                   -0.5          105/7/25
中華經濟研究院      0.84%                 -0.52         105/7/18
EIU                     0.40%                     0.2          105/7/18
GI                         1.20%                    -0.1          105/7/15
元大寶華                 0.90%                  -0.52          105/6/23
國泰金控                 0.80%                    -0.8          105/6/21